Investing.com — Fitch Ratings, Perşembe günü yaptığı açıklamada Vale S.A.’nın Uzun Vadeli Yabancı ve Yerel Para Birimi İhraççı Temerrüt Notlarını ’BBB’den ’BBB+’ya yükselttiğini ve görünümün Durağan olduğunu duyurdu.
Bu yükseltme, Vale’nin daha yüksek katma değerli ürünlere yönelik daha geniş çeşitlendirmesini, daha fazla operasyonel esnekliğini ve artan ölçeğini yansıtıyor. Fitch ayrıca şirketin dava belirsizliğini azaltan çevresel risk azaltma çabalarını da belirtti.
Vale’nin sınır ötesi teminatsız tahvilleri ’BBB’den ’BBB+’ya yükseltilirken, Uzun Vadeli Ulusal Ölçek notu ve yerel borçlanma senetleri ’AAA(bra)’ olarak teyit edildi. Vale Overseas Limited’in öncelikli teminatsız borç notları da ’BBB+’ya yükseltildi.
Dünyanın en büyük demir cevheri peletleri üreticisi ve en büyük üç deniz taşımacılığı demir cevheri madencisinden biri olan Vale, Brezilya’nın kuzeyindeki Para’da bulunan Kuzey Sistemi operasyonları aracılığıyla hakim pazar konumunu sürdürüyor. Bu operasyonlar, küresel deniz taşımacılığı pazarının yaklaşık yüzde 11’ini temsil ediyor. Demir cevheri Vale’nin FAVÖK’ünün yaklaşık yüzde 90’ını oluştururken, bakır yüzde 10 ve nikel yüzde 1 katkı sağlıyor.
Şirketin en büyük demir cevheri sistemlerindeki birinci çeyrek maliyet pozisyonu, yüksek kaliteli demir cevheri ve entegre altyapı ile destekleniyor. Vale, nakit maliyet rehberliğini 20,5-22 dolar/ton seviyesinde tutmaya devam ediyor ve 2026 yılına kadar maliyetleri 20 dolar/ton’un altına düşürmeyi hedefliyor. Otonom filo kullanımı dahil verimlilik programları aracılığıyla şirket, 2030 yılına kadar 18-19,5 dolar/ton seviyesine ulaşmayı amaçlıyor.
Fitch, Vale’nin FAVÖK’ünün 2025’te 14,2 milyar dolar, 2026’da 13,4 milyar dolar ve 2027’de 13,3 milyar dolar olmasını bekliyor. Şirketin net borcunun 2025 ile 2027 arasında ortalama 12 milyar dolar olacağı, bu dönemde net kaldıracın yaklaşık 0,9x civarında olacağı öngörülüyor.
Mevcut fiyat direncine rağmen Fitch, demir cevheri fiyatları için zorlu koşullar öngörüyor. 2026’da 85 dolar/ton, 2027’de 75 dolar/ton ve 2028’de 70 dolar/ton varsayımında bulunuyor. Simandou’dan küresel arzda beklenen artışlar ve Çin büyümesindeki yapısal zayıflıklar endişe konusu olmaya devam ediyor.
Vale, çevresel risk azaltma stratejisinde önemli ilerleme kaydetti. 30 yukarı akış barajının yüzde 60’ını karakterize ederek, dört tanesini 2027’ye kadar ve sekiz tanesini daha sonra planladı. Şirketin şu anda 2020’deki dört baraja kıyasla Acil Durum Seviyesi 3’te hiçbir barajı bulunmuyor.
Samarco Kesin Tazminat Programı ve Brumadinho Entegre Onarım Anlaşması, iyileştirme ödemeleri üzerindeki kesinliği artırdı ve ilgili dava risklerini azalttı. Fitch’in derecelendirme senaryosu, 2026’da 900 milyon dolar ve 2027’de 600 milyon dolar Samarco iyileştirme ödemelerinin yanı sıra 2026’da 700 milyon dolar ve 2027’de 500 milyon dolar Brumadinho ödemelerini içeriyor.
Fitch, Vale’nin rakiplerine kıyasla sınırlı çeşitlendirmesi ve coğrafi yoğunlaşması göz önüne alındığında, orta vadeli bir yükseltmenin pek olası olmadığını belirtti. Bununla birlikte, sürdürülebilir çeşitlendirmeden daha yüksek nakit akışı, 25’ten fazla yukarı akış barajının hizmetten çıkarılması, sermaye harcama planlarına bakılmaksızın pozitif serbest nakit akışının sürdürülmesi ve net borç/FAVÖK oranının tutarlı bir şekilde 0,5x’in altında tutulması gibi faktörler olumlu bir derecelendirme eylemine yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
